疫情对投资者有何影响？

新型冠状病毒的爆发是2020年的首个“黑天鹅事件”。考虑到中国以往的传染病爆发过程，再加上对疫情在全球迅速扩散的担忧，投资者变得格外紧张。

投资者的担忧是可以理解的，毕竟报告的致死病例已达数百起，而且研究人员也才刚开始了解这种病毒的致病机理。中国已采取了一系列措施予以应对，包括对大量人员进行隔离和延长春节假期后证券交易所闭市时间。这些措施造成了经济损失，导致股市出现单日最大跌幅。（不过全球股市在经历最初的抛售后出现反弹，因为市场预计，疫情传播速度在未来几周有望放缓，新的治疗方案可能被证明是有效的。）

总而言之，我们仍然看好中国的长期前景，特别是如果疫情在未来几个月能够得到控制。要想做到这一点需要付出巨大的努力，无疑也会付出高昂的代价，但是我们认为，中国政府有决心也有办法来完成这项任务。事实上中国人民银行已经采取措施，向市场注入了大量流动性，以缓解此次疫情的影响。不过，在疫情得到控制前，我们预计这一刺激措施不会给经济状况带来实质性改善。

此次疫情对经济增长的影响有多大？

中国增长放缓将会影响全球经济

有些市场观察家将此次疫情的潜在经济影响与2002-2003年“非典”的影响进行了比较，但是我们需要考虑到其中的一些重要不同之处。首先，我们对这种新型病毒尚没有真正的了解。其次，自“非典”以来，中国的经济体量不断增大，在全球的经济地位也更加重要。此外，目前我们处于全球经济周期的后期，而非上升周期的起步阶段（“非典”疫情爆发时，全球经济已从科技经济泡沫中复苏），而且总体来看，目前的市场估值普遍高于“非典”时期比较温和的水平。从积极的方面来看，自“非典”以后，通信和医疗技术已有显著改善。综合上述所有因素，我们认为，此次疫情的经济影响极难预测，但是有一点是可以预测的：与20年前相比，现在中国经济放缓对全球增长的影响可能会更大。

中国GDP增速在下降，而且有可能会进一步下降

在此次疫情开始扩散前，中国经济增长就已有所放缓，这是因为中国政府致力于降低经济的总体负债水平，使经济 “再平衡”向消费驱动型增长转型。我们预计，此次疫情可能会使中国2020年的GDP增速下降一个百分点至5%左右，不过，这仍将高于大多数发达经济体的增速。

亚洲的贸易乐观情绪可能会消退

最近，受中美经贸协议带来的乐观情绪的提振，亚洲其他经济体似乎呈现反弹之势。但是现在亚洲投资者认识到，此次疫情的扩散以及随之而来的隔离措施远比贸易关税对全球供应链的影响大得多，因此变得谨慎起来。从积极的方面来看，亚洲各国央行仍有实施货币刺激政策的空间来推动经济增长。

疫情对投资者有何影响？

• 在中国，有些关键行业已遭到疫情影响，预计还会进一步下滑，这些行业包括旅游业、航空、博彩，甚至石油及其他大宗商品。
• 在美国，风险更多与特定行业相关，石油、能源和旅游业以及一些零售/奢侈品牌有可能进一步下滑。不过如果疫情在美国得到控制，我们相信投资者还是会关注影响市场的基本面因素，比如公司盈利、美联储货币政策、整体经济数据和美国政治等。
• 在欧洲，制造和贸易行业已开始显露出企稳的迹象。但是此次疫情有可能会在短期内影响本轮温和复苏，因为欧洲经济体是中国及亚洲的大型贸易伙伴。
• 从全球来看，在疫情得到控制前，跨国企业将会对收入损失、贸易减少以及在华门店可能关闭等问题感到担忧。无论是因为隔离还是对病毒的恐惧，如果货物流动放缓或人员流动减少，全球供应链可能会受到影响。
• 总而言之，除非疫情带来长期的经济冲击，否则我们仍然认为，普遍低利率、低通胀和增长企稳的环境将继续为美国和全球的风险资产提供支撑。但是我们预计，全球股市波动将会加剧，考虑到2019年的出色表现，我们尤其应该警惕这一点。但需要注意的是，股市通常每年都会出现1-3次5%-10%的修正。此次疫情有可能会引发2020年的首次修正。
  
   

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