季度展望2024年第3季度: 应对波动
我们对全球市场的看法
把握经济软着陆的利好因素
- 各市场呈现分化的发展趋势。 随着法国和英国的第3季度选举的临近，加之即将来临的美国11月大选，政治风险也随之上升，使得区域经济差异化的主题趋势更为显著。
- 越来越多的数据表明，各地区的增长预期正在发生转变。我们认为，这种 步调不一 的现象可能会在不同经济体和资产类别中创造投资机遇。
- 我们对 美国和全球经济将实现软着陆 的信心持续增强——在这种情况下，经济增速将放缓，通胀水平也随之下降，且不会引发经济衰退. 这种情景很可能利好股市，因为股市有望从盈利增长中受益。然而，我们仍需警惕市场波动情况以及政治新闻报道。
- 市场预计，今年全球利率总计仅会下调40个基点 ，这一数字较1月初降低了三倍。不同的经济增长和通胀情况，意味着全球各大央行在调整货币政策时的立场也各不相同。
- 我们目前的看法是，美国很可能在9月份开始降息。我们认为，市场对于未来进一步降息的预期似乎过于保守，投资者或可利用这一认知差异，在收益率曲线陡化和久期策略方面加强布局。
本季度图表: 各市场步调不一……
欧洲央行(ECB)已于6月份开始降息，市场预期美联储(Fed)和英国央行(BoE)也将紧随其后，但其降息步调可能各不相同。日本央行(BoJ)则预计会反其道而行之。
保持敏捷投资策略，同时警惕政治风险
- 整体经济和市场环境依然利好股票和债券。低通胀风险下的经济软着陆能为央行提供降息空间。此外，企业盈利能力依然稳定。
- 政治风险尤为显著。法国大选可能会在短期内引起欧洲投资者的谨慎态度。美国11月份即将迎来大选，如果唐纳德·特朗普(Donald Trump)再次当选，其政策可能在关税等方面产生深远影响，而欧洲内部在该问题上的分歧已显而易见。
- 抑制通胀方面已有所进展，但最后的阶段往往最为艰难。虽然这并非我们的核心预测情境，但我们仍意识到，经济有可能出现“不着陆”的情况（即经济持续过热），这可能对债券市场带来负面影响，并可能最终对股票市场造成不利。
- 然而，现在并非保持观望的时刻。两年半以来，美国通胀水平首次逼近目标水平，而美联储政策指导的改善使得市场关注点转移至政治形势和经济增长。
- 即使在全球经济增速普遍放缓的背景下，各地区经济增长预期的有序轮动仍不失为一种健康、稳定的发展趋势，有助于延续当前的经济扩张态势。
关注以下机会
- 股票: 我们看好推动人工智能应用的赋能型企业（如数据中心、云服务供应商）及绿色转型领域。欧洲部分小盘股企业因其优质的资产负债表而脱颖而出。我们认为，英国股票市场估值偏低且政治环境稳定。
- 亚洲: 日本市场或得益于公司治理水平的改善。在A股的部分，投资者或可以利用市场波动性，专注于中国市场中更具创新性和更高收益的部分。此外，我们也看好中国政府债券。
- 固定收益: 就市场分歧主题而言，我们更青睐收益率曲线和跨市场相对价值策略，包括美国和欧元区（如德国）的曲线陡化策略。鉴于英国的相关基本面和政治前景，我们对其利率持乐观态度
全球不同的经济增长和通胀背景将为各国中央银行提供不同的政策调整空间。这样的市场环境可能为主动的投资者提供丰富的投资机遇——但我们仍需警惕政治风险。
