2016年的五大正面与五大负面情况

新年伊始，许多客户开始前瞻未来12个月的市场走势，并预测哪些事件将会实现－固然全部皆有可能发生，但却无法肯定。展望2016年，我们就以下十种情况(五项正面及五项负面)进行评估，分析其对投资者可能造成的影响。

正面情况

1.  俄罗斯与欧盟修复关系

俄罗斯被说服与欧盟修复关系，贸易摩擦和制裁得以减少，因而带动东欧地区以至各主要行业领域(例如能源和消费)的经济活动和投资回升。乌克兰的紧张局势将会因此消退，加上预期2016年的农业收成强劲，支持经济回复稳定。此外，「叙拉克」(Syraq，叙利亚和伊拉克)的地缘政治紧张局势亦会放缓，因为联合国更加集中和有效打击伊斯兰国，进一步纾缓石油供应压力，油价可能跌低于每桶20美元，因而刺激环球经济活动。

2.  地方工资上升

在2016年，城市地区的通胀将可能保持强劲，令市场日益相信全球各地可持续录得通胀，因而开始带动当地工资增长。此外，政治因素亦有助支持工资增长，例如立法提高最低工资。尽管产能过剩及库存高企可能导致全球商品价格下跌，但在当地成本推动通胀的支持下，应有助带动工资增长和形成消费动力。若石油产量的消耗性缺口在2016年收窄，通胀可能会维持在全球各国央行所期望的目标范围，因而营造有利「金融压抑」的环境，在2016年将利好股票多于债券。

3.  推进欧洲一体化

由于欧盟的政策有利促进行业和市场进一步整合，包括电讯和媒体以至零售、服务和保险等行业，有助推动欧洲迈向「一体化」，并在2016年取得良好的进展。欧洲筹备推行金融工具市场指令2(MiFID 2)，将导致整个地区的投资顾问、储蓄和退休金市场面貌有所改变，因银行及资产管理公司均试图预测客户行为的变动。对地区和国际公司来说，欧洲一体化所带来的整合机会日趋吸引，料将带动区内股票市场进一步表现优秀。

4.  中国开始重整经济

中国可能开始重整经济增长，落实执行「十三五」规划，以及推动银行业现化代。大型中资银行将继续为老化的国有企业提供保障，而新进民营银行(例如阿里巴巴)则运用储蓄和资金开拓新的消费和服务市场。「一带一路」政策有助中国更有效运用其过剩的产能。此外，随着人民币获纳入国际货币基金组织的特别提款权，中国将可更积极地重整国家储蓄盈余和流量，因而令亚洲各国可应对当地举措，在2016年恢复区内的增长，而印度和印尼的经济振兴则进一步带来支持。 

5. 美国联储局缩短紧缩政策周期

美国联储局短暂加息后，在总统大选之前可能会按兵不动。美元长仓投资者或会非理性地抛售持仓，导致美元在2016年转弱。这将有助减低大部份新兴市场所面对的阻力，刺激商品价格上升，进一步纾缓受商品主导的国家的财政压力。欧洲央行和日本央行继续积极买债，令大量流动资金涌入全球市场，支持环球股市录得双位数字的回报！

负面情况

1.  欧洲的实质利率上升

虽然欧洲央行推行货币政策，以及欧元区出现负利率，但欧洲消费者实际承担的实质利率却上升，正如瑞士在2015年的情况。这将压抑信贷及损害经济。根据最新的欧洲央行透明度报告显示，欧元区银行10%至20%的盈利收益是来自长期再融资操作(LTRO)的套息交易，而有关数字在未来数季将减少，因欧洲央行的量化宽松政策将削弱回报。盈利下降及加强资本监管规定，将导致银行股东在2016年的表现进一步受损。

2.  资本投资减少

在2016年，受到中国重整经济影响，全球资本开支和投资计划可能减少；而过剩的制造业生产和出口将导致全球定价困难的情况恶化。在库存与销售比率高企的全球经济环境下，这将促使更多企业关闭生产设施和削减维修和营运开支，导致全年的工业生产减少。不少新兴市场国家(包括巴西和南非)可能会陷入财政收益减少及政治危机增加的恶性循环，因而令政治和地缘政治的整体波幅上升。

3.  中东问题日趋棘手

土耳其可能进一步受困于「叙拉克」的边境问题，导致奉行民族主义的库尔德人及其他地方组织派系的冲突加剧。此外，埃及可能面对更多源自非洲移民和伊斯兰武装组织的政治和社会压力，以色列的态度亦更趋强硬，令地缘政治局势日益紧张至接近临界点，引发石油供应震荡，导致油价飙升至每桶100美元以上，拖累全球经济陷入衰退。

4.  双层信贷市场

央行政策在2016年上半年继续出现分歧，企业信贷市场可能开始进一步收窄，因而形成一个双层信贷市场(即强劲的超大型股可轻易进入市场；而表现较疲弱的新兴市场国家和陷入困境的行业，例如采矿、零售和石油将被挤出市场)，进一步抑压全球经济的投资和增长机会。随着政府逐步减少投资于私营环节，投资者可能亦有意离场，但却受制于流动性低企，因而导致市场定价疲弱和表现波动。

5.  爆发全球流行病

全球健康护理系统可能出现对抗生素具耐药性的超级病菌，引发类似中世纪时期的瘟疫。由于全球滥用抗生素的情况严重，令有关药物无法自然抵抗这些病菌，加上制药业减少投放新资源研发新型的抗生素药，令情况恶化。旅游和休闲业因而亦受接连爆发的疾病所影响，例如肺结核和白喉等旧型传统疾病，以及新型的伊波拉病毒感染疾病。

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