安联投资的顶尖专家在一年两度的投资论坛聚首一堂，展望全球经济前景，为我们的长期分析观点带来启示。下文阐述在最近于香港举行的论坛分析要点：

1.  密切关注美联储的举措

近年西方国家央行利用量化宽松和超低利率政策，以避免当地经济呆滞发展。 然而，当局将会收紧货币政策，纵使不同地区的步伐各异。美联储启动货币政策正常化的进程可能导致金融市场波动，但美联储主席鲍威尔应会对加息持审慎态度，并主张进一步放宽市场监管，这正是我们认为金融股仍具吸引力的原因之一。

2.  中国和亚洲的持续成功将有利于冒险者

至今，亚洲仍然是21世纪一股最显著的经济动力，而中国的「一带一路」计划亦非虚有其表。区内国家开展大规模的基建投资，刺激多国的经济发展。从这角度来看，基建和建筑公司可望成为这项倡议的赢家。 

中国市场并非毫无风险。在2017年底，当地的债务占国内生产总值比率高于250%，但仍处于可控水平。我们也期待多支中国A股在2018年6月获纳入MSCI新兴市场指数。当前A股市值约为8万亿美元，比欧元区多出30%，因此中国市场可望成为大量投资者的兴趣所在。 

3.  政治因素改变全球贸易前景

美国总统特朗普漠视跨国贸易安排，反映其「美国优先」（America first）的政纲，但过度推行贸易主义可能令美国把环球领导地位拱手相让给中国。特朗普的税改法案获通过，象征他在立法方面的一次重大胜利，有关措施似乎旨在提振美国经济，但也可能触发美联储推行多于当前市场价格反映的措施。税制改革将使美国的选股策略在2018年显得更加重要，彰显主动管理的重要性。

欧盟受到英国脱欧谈判和意大利经济脆弱所困，但欧元区的整体经济表现强劲。而英国在脱欧公投之后，尽管英镑贬值，消费支出下降，相对表现还算不错。

4.日本表现优于市场的观感，特别是面对人口老化问题

人口增速放缓给许多发达经济体带来了真实的忧虑，尤其是日本和德国。在全球范围内，有9亿人超过60岁，而这个数字在未来10年可能上升到21亿。然而，受惠于「安倍经济学」改革、税制改革和股东管治提升，日本正向世界展示如何管理日渐老化的人口结构，并扭转经济表现停滞。 

5.  颠覆趋势继续带动行业和经济体转型

当今最具颠覆性的公司包括：美国的 Facebook、Amazon（亚马逊）、Netflix和 Google（合称 FANG ），以及中国的百度、阿里巴巴和腾讯（合称 BAT ）。这些公司在不同领域的业务将持续扩大，为竞争对手带来高市场门槛，并促使监管审查更为严密。在人工智能这个颠覆性领域，有迹象显示美国与中国犹如进行军备竞赛，并以中国较愿意作出投资以取胜。中国在研发方面的投入比整个欧盟都要多，而缺乏FANG或BAT这类公司，看起来正在成为欧洲         的一个真正的弱点。

在未来数年里，颠覆将成为一个主导性的投资主题，这将强化对主动型经理的需要，因为他们以识别赢家、规避输家为目标。聚 焦 于 环 境、社 会及公司管 治（Environmental, Social and Governance, 简称ESG），亦即直接影响股东价值的环境、可持续性和管治因素，可让投资者物色拥有最佳业务模式的公司。 

6.  在追求收益时管理风险

全球经济似乎处于「黄金经济环境」：受惠于央行措施，经济增长并非处于过高或过低的水平，而通胀忧虑保持温和。 但这环境可持续多久？我们认为未来一至两年出现经济衰退或信贷周期下行的可能性不大，目前通胀应维持稳定，但预期将于未来五年上升。

对许多投资者来说，追求收益仍然是迫切的考虑因素，而基准债券提供的收益率并不足够。新兴市场的固定收益投资可能是一个吸引的方案：这些证券可提供额外利差，其经济也正好借上更强劲的宏观经济东风。对于追求收益的投资者而言，派息股也提供良好的收益来源。

整体而言，我们的投资专家预期市场回报将于未来三至五年下降。尽管金融市场可能对这种可能性有点不以为然，但投资者总可以找到足够的机会来担风险，并以足够的信心管理风险。

本文所识别及提述的部分或全部证券可能反映客户账户所购买的证券。读者不应假设所识别的证券投资曾经或将会获利。本文识别的证券或公司并不代表为顾问客户买卖或推荐的全部证券。每位客户的实际持仓均有不同。FANG是华尔街及众多投资者广泛使用的简称，代表四家大型科网公司－Facebook、Amazon（亚马逊）、Netflix 和 Google（现称 Alphabet ）。BAT同样是一个广泛使用的简称，代表中国三家大型科网公司：百度（Baidu）、阿里巴巴（ Alibaba）及腾讯（Tencent）。