1. 市场波幅过低

截至7月底，欧盟Stoxx 50（V2X）及美国标普500（VIX）的市场波幅指数分别为13.73 及10.29，远低于V2X（20.43）及VIX（14.84）的五年平均值。过去当市场波幅如此低企时，波幅指数往往出现反弹。另外，随着各央行开始收回过剩的流动性，投资者亦可能重新调整股市估值。

美国联储局及欧洲央行均表示计划收紧银根。联储局在6月的会议期间商讨缩减资产负债表的计划，并可能「在未来数月内 」进行，意味着可能最早于9月开始缩减资产负债表。此外，欧洲央行在6月把经济展望由倾向下行调高至「大致平衡」，并取消可能再度减息的预期，为缩减量宽奠定基础。因此，市场预期欧洲央行将在9月或10月的会议宣布缩减购买债券的计划。
 
即使市场的波幅过低，并可能随着央行收回过剩的流动性而转趋「正常化」，但投资者应注意，正是由于基本经济表现转强，央行才有信心收回过剩流动性。

2. 欧元区宏观经济表现持续改善

国内生产总值

欧元区经济增长稳步增强。欧盟统计局Eurostat刚宣布欧元区的第二季国内生产总值按年上升至2.1%，对比上季为 1.9%。上述欧元区经济增长数字，反映稳健增长步伐继续令经济不景的情况有所改善。失业率下跌最终将导致可动用收入上升，并构成通胀压力。国际货币基金组织在7月的报告把欧元区2017年的经济展望调高0.2%。国际货币基金组织在报告中指出：「我们向上修订欧元区的增长，区内2016年底及2017年初的经济表现优于预期，显示动力强劲…」及「…随着政治风险减退，欧洲可能展现更强劲和持久的周期性反弹。」

新增职位

随着经济增长加速，欧元区的就业情况持续改善。欧元区6月的失业率下跌0.2%至9.1%，为2009年2月以来最低的水平，并较市场预期的9.2%为佳。就业市场普遍改善。德国6月的失业率只有3.8%，创历史新低。意大利的失业率亦下跌0.2%，扭转5月的升势。另外，目前西班牙的失业率为17.1%，较去年下跌接近3%，而法国则在9.6%的水平靠稳。欧元区新增职位的步伐持续强劲，应有助支持当地的消费市道。

贷款增长

若要经济复苏持续，贷款增长是其中一项考虑的数据。借贷人（企业及家庭）和放款人（银行）均需对经济前景感到乐观，才能推动贷款增长。欧洲央行的第二季银行贷款调查显示，银行继续放宽企业贷款的信贷标准。调查指出企业的贷款需求大幅增加，以作固定资本投资及并购用途。调查结果显示银行贷款增长进一步转强，支持我们认为欧元区经济持续复苏的观点。

3. 2017年第二季欧洲企业盈利： 至今表现优秀

截至本文刋发前，71%的道琼斯Stoxx600企业已公布第二季盈利表现，其中58%企业的盈利表现优于预期。整体来说，盈利增长按年上升13%。此外，58%已发布盈利的企业销售表现优于预计水平，而收益增长按年攀升7%。盈利增长强劲应可继续支持欧洲股市及债市。
 
最近欧元兑美元表现强劲，略为削弱盈利前景。然而，投资者在现阶段不应过度忧虑，因为环球经济表现强劲，继续支持出口，而预料货币强势只会略为抵销上述的影响。长远来说，最近汇价的走势只略为修正欧元自金融危机以来大幅贬值的状况。
 
4. 我们的展望

欧洲股市方面，市场同时面对两大动力：投资者已准备撇除过去欧洲股市的部份大幅风险折让，加上企业盈利增长带来支持，估值倍数将会上调。目前投资者的承险活动已渐增。展望未来，我们预期投资者将更审慎精选股份，追捧在预期升温下仍能缔造优秀业绩的企业。由于我们聚焦于股息的可持续性，预料组合在目前环境下稳占优势。