投资者曾经知晓通胀的危害，但近四十年来，通胀不再是一个重要因素，不管是在全球经济还是在很多投资者的策略中，都是如此。这在一定程度上导致了自满情绪：对于消费者来说，他们不喜欢通胀，因为通胀意味着更高的价格；对投资者来说，则没有感觉到需要争取更高实际回报的压力。

与此同时，各国央行普遍寻求保持一定的通胀水平，以保持经济增长；最近，每年2%的通胀率一直是他们的目标水平。然而，在后金融危机时代，央行基本都在通过低利率和量化宽松政策“印钞票”，通胀水平几乎没有变化。

对抗通胀的其实是某些反通胀的结构性力量，比如，人口老龄化和全球劳动人口的萎缩，这些力量丝毫没有减弱的迹象。竞争的加剧和数字经济的崛起，也使企业更难提高价格。这些令人忧心的状况，令各国央行在试图达到通胀目标时，面临着更大的政策失误风险。

即使通胀可能暂时消失，它绝不该被抛诸脑后。我们认为有一系列理由可以预测通胀可能意外走高：

通过采用史上最低的利率水平，全球经济走出了2007-2008年的金融危机，却引发了债务的积累。大规模去杠杆已成为过去，但大部分的全球债券却不是通过常规手段（偿还或违约）来消化，而是经由“通胀式违约”来偿还。

从这个意义上说，各国央行可能会欢迎通胀，而不是像几十年前那样试图遏制。但是，由于每个经济体都面临不同的威胁和机遇，投资者应该预期到，央行将采取不同方法来管理不同的经济状况。

鉴于近年来相对缺乏通货膨胀，太多的投资者可能忽略了要对投资组合进行保护。这是不对的，因为，随着时间的推移即使是相对较低的通胀水平也会严重削弱购买力。

为了抗击通胀，可以考虑大宗商品和房地产等实物资产，这些资产比债券和现金等金融资产具备更多的实际价值：

尽管关于通货膨胀的真实水平是多少，抑或为何通胀未能恢复历史水平的讨论不绝于耳，我们认为，更重要的问题在于，那些受困于通胀自满情绪的投资者。投资者应该在适当的风险水平上进行财富增值，以保护他们的购买力不受更长期通胀的威胁，哪怕通胀只有2%。一位历史上最著名的投资者约翰·邓普顿爵士（Sir John Templeton）曾表示：

投资的目标是实现最大的实际总回报。也就是扣除税和通胀后的投资回报，这是大多数长期投资者的唯一理性目标。任何投资策略如果不能认识到税收和通胀的潜在影响，就无法认识到投资环境的真实性质，从而受到严重影响。