应时而动， 采取主动管理

资管行业通常会声明“过往业绩并不预示其未来表现”，有时好像确实如此。投资者听取顺势而为的建议，对过往业绩出色的基金或策略趋之若鹜，而忽略了未来潜力巨大的产品。

同样地，在长期牛市背景下被动投资工具日渐流行，但当条件以及机会发生变 化时，它们可能会将投资者引入歧途。

是时候打破这个循环了，我们认为主动型资产管理是解决方案的关键。

市场环境似乎正朝着有利于主动管理 的方向转变。股票之间的高相关性开始下降；而波动性则显示出上升迹象。

在这种环境中，主动管理技能将是决定成败的一大要素，无论是在个别证券、行业、经济体，还是在资产类别投资方面都是如此。面对未来5至10年趋缓的收益前景，投资者需要找到方法， 让他们的资金更高效地运转。

但我们认为，仅是市场前景更具挑战性，还不足以证明采用主动管理策略的合理性。资管行业需要改变管理模式。

主动管理通常被视为选股和战胜基准指数的策略。虽然这是我们工作的核心部分，但是我们认为，主动管理需要围绕识别客户需求建立一种更广泛的伙伴关系。

我们运用策略组合满足客户需求，并不时进行调整。这种策略组合与产品无关，而是以不同资产类别的专业方案来带领客户向前。为了充分利用这种灵活性，我们可能需要就总体框架与客户达成一致，然后在框架之内，资产配置决策的时机和规模由投资经理决定。

颠覆性创新正在重塑我们的世界，洞察力和应变力对未来投资的成功至关重要。

人工智能、区块链、机器学习等新技术正在颠覆各行各业，并且令强者更强、 弱者越弱。采取主动管理策略的投资人能够分辨出市场信号和噪音，提高资本配置效率，进而支持我们的客户、 其他利益相关方和社会实现其整体目标。

相较于主动应变，被动投资经理则是被迫应对这些翻天覆地的变化。被动投资的另一大问题是，某些行业将由盛转衰，但它却给以最大权重。顺周期 性，即从众或跟踪周期，有可能导致巨大的价值损失。

相比之下，主动管理的投资经理满怀信心迎接未来。我们应对环境、社会及企业管治（ESG）因素的方法就是一个很好的例子。我们将ESG因素整合到我们的投资流程中，与企业合作推动业绩提升，并且要让管理团队承担责任。

然而，不管有多赞成主动管理，主动投资经理都需要证明自己能带来合理价值。这包括大胆创新的定价方式。

我们最近引入了一种收取表现费用的 新方法，与被动投资产品相比，这项“ 优异表现费”类别的投资，收取的基本费用较低。只有当我们取得卓越业绩时，客户才需要支付额外的优异表现费用。

我们的这种方法产生了积极的反响。 我们并非要否定固定收费模式，我们只是想给客户提供更多的选择，让他们在这一过程中拥有自主权。

此外，固定收费模式刺激资产管理规模扩大，而转向以绩效为收费准则，则鼓励我们限制基金的份额。通过这种方法，我们便可以更好地争取基金。额外回报潜力，并专注于和客户分享价值。

我们的优异表现费模型有助于我们与客户之间进行价值分享。

资管行业需要重获客户和利益相关方的信任。主动管理的投资经理在投资之旅中与客户相伴而行，创新费用结构以节省成本增加价值，并专注于下一个投资风口，以此赢得信任。