安联投资评析 - 2017年9月
03/10/2017
概要
最近数月，朝鲜发射洲际弹道导弹、威胁攻击美属关岛，以及成功试爆新研发的氢弹，激发美国与朝鲜之间的外交言论显著升级。
朝鲜举动引发地缘政局升温
最近数月，朝鲜发射洲际弹道导弹、威胁攻击美属关岛，以及成功试爆新研发的氢弹，激发美国与朝鲜之间的外交言论显著升级。
美方在年初曾经尝试寻求中国的帮助，迫使朝鲜停止核计划。虽然总统特朗普日益施压，并宣称假若中方未尽全力协助化解危机，美方可能对中国实施贸易制裁，但有关方面的努力似乎未能取得成效。
其后，中国以较强硬的态度作出回应，但似乎缺乏制衡和有效手段足以影响朝鲜的立场。事实上，中国亦不希望朝鲜出现主权的变动。
显然，事态牵涉各方承受的压力越来越大，而误判形势的风险亦然。本次事件不单没有明确的解决方案，而且爆发核战的风险已升至冷战结束以来最高。
军事行动将为市场带来严重影响
对亚洲经济体而言，任何形式的军事行动都会造成非常严重的后果。美朝开战可能导致环球贸易暂时停止及美元骤升，而美元一般为危机时期的全球避险货币。诚然，视乎冲突的严重程度和持续时间，韩国和日本的资产市场可能首当其冲。
军事行动亦可能影响众多环球产业供应链。举例说，韩国是全球电子和汽车零件的主要供应商，其产量可能因美朝开战而削减。届时或会出现类似2011年日本福岛核灾造成的广泛经济影响。
现时多个市场徘徊于接近历史高位，但消费信心最多仅属平稳，因此任何形式的军事冲突都会损害投资气氛和信心。一旦美朝爆发冲突，各国央行的强硬立场亦可能软化，直至事件的结束明朗化。
从我们的角度来看，朝鲜半岛爆发战争前夕将出现三大迹象：
最近数月，朝鲜发射洲际弹道导弹、威胁攻击美属关岛，以及成功试爆新研发的氢弹，激发美国与朝鲜之间的外交言论显著升级。
美方在年初曾经尝试寻求中国的帮助，迫使朝鲜停止核计划。虽然总统特朗普日益施压，并宣称假若中方未尽全力协助化解危机，美方可能对中国实施贸易制裁，但有关方面的努力似乎未能取得成效。
其后，中国以较强硬的态度作出回应，但似乎缺乏制衡和有效手段足以影响朝鲜的立场。事实上，中国亦不希望朝鲜出现主权的变动。
显然，事态牵涉各方承受的压力越来越大，而误判形势的风险亦然。本次事件不单没有明确的解决方案，而且爆发核战的风险已升至冷战结束以来最高。
军事行动将为市场带来严重影响
对亚洲经济体而言，任何形式的军事行动都会造成非常严重的后果。美朝开战可能导致环球贸易暂时停止及美元骤升，而美元一般为危机时期的全球避险货币。诚然，视乎冲突的严重程度和持续时间，韩国和日本的资产市场可能首当其冲。
军事行动亦可能影响众多环球产业供应链。举例说，韩国是全球电子和汽车零件的主要供应商，其产量可能因美朝开战而削减。届时或会出现类似2011年日本福岛核灾造成的广泛经济影响。
现时多个市场徘徊于接近历史高位，但消费信心最多仅属平稳，因此任何形式的军事冲突都会损害投资气氛和信心。一旦美朝爆发冲突，各国央行的强硬立场亦可能软化，直至事件的结束明朗化。
从我们的角度来看，朝鲜半岛爆发战争前夕将出现三大迹象：
- 朝鲜方面，政府可能会采取民防措施，演习活动包括开启地下隧道及疏散平壤管治精英阶层。
- 韩国方面，驻韩美军撤走家属将会是一个重要讯号。
- 现时长居韩国的日本侨民逾50万。一旦战争如箭在弦，日本政府将率先撤回侨民。
地缘政治忧虑已影响投资情绪
若朝鲜的举动继续引发地缘政局升温，市场波幅应会进一步扩大。不少投资者备受环球局势困扰。要知道，这种忧虑情绪在今天其实非常普遍。正如我们在下一篇文章中分析的，根据安联投资最新的风险监察（RiskMonitor）调查，地缘政治是大部份受访投资者的首要忧虑因素。
所幸的是现时的地缘政治紧张局势并非前所未见。根据往绩，由政治不明朗因素触发的市场波动往往是投资组合承担风险的良机。这类环境应能利好主动型投资经理，因为他们对重新评估资产配置作出的反应，远比被动型指数迅速。
对安联投资而言，国防开支是我们密切注视的投资趋势之一。自从特朗普当选美国总统以来，我们一直认为他致力把资源集中投放在美国而非其盟友，这将迫使欧亚各国政府扩大其军事开支。
问题在于这类开支需要较长时间来落实。鉴于大多数国防计划的申购和建造过程历时多年，例如涉及航空母舰或战斗机的采购程序非常复杂，因此物色合适的投资机会颇为困难。
尽管如此，我们将继续关注国防开支是否呈现持续上升的趋势，以至利好军工企业及其供应商，不论增加国防开支是否实际上有助维护全球安全。
若朝鲜的举动继续引发地缘政局升温，市场波幅应会进一步扩大。不少投资者备受环球局势困扰。要知道，这种忧虑情绪在今天其实非常普遍。正如我们在下一篇文章中分析的，根据安联投资最新的风险监察（RiskMonitor）调查，地缘政治是大部份受访投资者的首要忧虑因素。
所幸的是现时的地缘政治紧张局势并非前所未见。根据往绩，由政治不明朗因素触发的市场波动往往是投资组合承担风险的良机。这类环境应能利好主动型投资经理，因为他们对重新评估资产配置作出的反应，远比被动型指数迅速。
对安联投资而言，国防开支是我们密切注视的投资趋势之一。自从特朗普当选美国总统以来，我们一直认为他致力把资源集中投放在美国而非其盟友，这将迫使欧亚各国政府扩大其军事开支。
问题在于这类开支需要较长时间来落实。鉴于大多数国防计划的申购和建造过程历时多年，例如涉及航空母舰或战斗机的采购程序非常复杂，因此物色合适的投资机会颇为困难。
尽管如此，我们将继续关注国防开支是否呈现持续上升的趋势，以至利好军工企业及其供应商，不论增加国防开支是否实际上有助维护全球安全。
资料来源 : Allianz Global Investors Insights, Volume 9, Issue 9
基层研究 (GrassrootsSM Research) 是安联投资的旗下部门，为资产管理专业人士进行调查研究。用以制作基层研究报告的研究数据由记者及受聘于独立第三方研究供货商的实地调查员提供，而该等研究是以为客户执行的交易而产生的佣金所支付的。
基层研究 (GrassrootsSM Research) 是安联投资的旗下部门，为资产管理专业人士进行调查研究。用以制作基层研究报告的研究数据由记者及受聘于独立第三方研究供货商的实地调查员提供，而该等研究是以为客户执行的交易而产生的佣金所支付的。
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