团队观点2026年第四季度：增长势头重现

资产类别研判：固定收益

• 我们预计美国、德国和澳大利亚的收益率曲线将趋陡。鉴于能源价格持续面临上行压力，美国财政部的通胀保值国债（TIPS）表现相对占优。
• 在收益率曲线短端，德国国债提供的价值或优于美国国债。就长端而言，英国国债相对其他主要债券市场，更具吸引力。鉴于收益率已升至多年高位，我们认为投资者已就财政风险获得充分补偿。
• 新兴市场方面，相比石油进口国发行的债券，我们更看好石油出口国发行的债券。尽管年初至今表现强劲，我们继续看好巴西和匈牙利的本币债券。
• 在对美元维持中性展望的背景下，我们更青睐受美元波动影响较小的货币对。我们看好顺周期和高收益货币，并通过精选的低收益货币为这些头寸提供资金。
• 我们仍然认为票息收益是信用债回报的主要来源。我们对金融和非周期性消费板块持乐观态度，对周期性消费板块持谨慎态度，并日益看好部分人工智能超大规模云服务商——近期的利差走阔已提升了这些企业的估值。

资产类别研判：多元资产

• 从市场前景来看，我们认为新兴市场的股市潜力相对更为突出，其后依次为日本、美国和欧洲股市。稳健的盈利增长、积极的盈利预期上修以及持续的人工智能相关资本支出，为这一立场提供了支撑。机器人、生物科技与黄金矿业公司提供了具有吸引力的主题投资机会。
• 考虑到核心通胀犹具粘性、财政担忧仍存、全球海外主要央行独立性受到质疑以及加息已被市场充分定价，我们对发达市场政府债券持中性至谨慎态度。我们看好欧洲政府债券，但鉴于法国大选风险，我们对法国国债仍持谨慎态度。
• 我们认为新兴市场债券具有投资价值，尤其是实际收益率较高且财政状况良好的市场。能源出口型新兴市场尤为具有吸引力。我们在信用债方面整体持中性立场，偏好更高质量的投资级债券。
• 我们对货币前景持中性看法，短期没有明确的方向性偏好，而从中长期来看，我们预计美元兑G7货币将走弱。
• 基于投资者需求、财政担忧以及对海外央行独立性的质疑等原因，我们对黄金持积极态度。我们还看好整体大宗商品资产，供应短缺、炼油厂生产中断以及能源市场紧张将为该类资产提供支撑。

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