虽然油价近日大幅下挫，但我们相信环球需求稳健、供应再度受限及投资仍然严重不足，可望带动油市逐步回升。从收益和资本回报的角度来看，这为投资于能源业提供充份理据。

重点

• 鉴于石油库存减少，投资者应预期油价在中至长期走高。

• 油价上升的主因包括：主要石油生产国同意延长减产协议，部份源于多个依赖石油收益的国家经济日益脆弱；环球经济增长改善应可刺激需求增加；以及发掘新油田越来越困难。

• 油价扬升利好能源业投资者，但亦带来不利影响：把通胀推至较高水平，并会像税收般削弱经济活动。

• 投资于能源业仍提供吸引的股票收益和资本回报机会，但风险管理至为重要。

为何我们看好石油业

近期看好油价的投资者不多，但安联投资在过去12至 18个月一直看好石油业。随着石油输出国组织(油 组)的成员和非成员国承诺继续限制生产，以支持油价上升，现在是检讨油市前景的时机。以下是我们认为油价将会回升的五个原因，以及投资者为何应考虑作出部署伺机获利。

1. 环球石油需求非常稳定

2. 多个因素限制石油供应

3. 新油田数量逐渐减少

4. 美国页岩油业困难重重

5. 亚洲经济蓬勃，但本土产量下跌

油价偏低令石油成为吸引的投资选择

沙特阿拉伯和俄罗斯在5月15日达成共识，同意延长减产协议至2018年3月，藉此控制库存过剩的情况。消息公布后，油价升逾3%至每桶52.52美元。在短短十天 后，油组和非油组成员国亦同意延长减产协议，我们将留意油价会否随着时间出现相应调整。

一旦库存重返正常水平，油组最终将会撤销有关 限制，应会促使供求达致较自然的平衡。正如我们在上文所探讨，地缘政局紧张，以及勘探活动和新获批项目不足，应会导致环球石油供应减少。综合以上因素，环球剩余产能可望跌至历史低位，为油价回升奠定基础。

此外，我们预料市场对沙特阿美(Saudi Aramco)即将 进行首次公开招股感到雀跃，估计该公司将成为全球十大估值最高的企业之一。这亦可能带来光环效应。

鉴于石油库存未有如市场预期般急跌，油价在近月持续受压；投机性期油长仓因而下跌。我们认为这个现象至少部份源于缺乏清晰的环球库存数据，反映市场只专注于美国数字。无论如何，库存一般会在这段时期受季节性因素带动而趋升，但目前却录得跌幅。我们相信此情况可为投资者提供吸引的机遇。