点评特朗普百日新政

市场憧憬特朗普就任后将会落实竞选期间满怀壮志的承诺，并预期新政府推行减税和其他有利商界的措施，刺激金融市场股价上升。

然而，特朗普上任后旋即面对多项重大挑战，首先是废除奥巴马医改的提案遭国会阻挠，因未取得足够支持而被撤回。这次挫败令特朗普意识到历任总统都了解的事实：政治现实足以拖慢施政及改革进程。

尽管如此，特朗普仍不断倡议其优先政策，致力争取国会的支持。在2018年中期选举之前提高支持率日益重要，因为这将影响其在国会内获得多少的支持。

特朗普雄心勃勃提出3%至4%的可持续增长承诺，但要实现实在不易。无疑，长期经济增长有助厘定未来企业盈利、通胀及债券收益率，但这很大程度上将取决于劳动力和生产力增长。收紧边境政策将导致劳动力减少和工资增加，因而压抑企业盈利。由此可见，提升生产力才是关键所在。

若特朗普能成功扫除官僚主义作风，应有利金融服务业，但对能源业造成的影响则较轻微。更广泛来说，监管与生产力增长之间并无密切的关系，而国家与地方层面亦存在许多严格监管的规例。

总括而言，商界领袖对特朗普经济学持乐观态度，并正密切注视其刺激措施及经济增长前景。若他们把乐观情绪转化为行动，预期将可增加投资于研究与发展等领域，从而提升生产力。

特朗普的政纲无可置疑是雄心壮志，但要在短短三个月内落实所有政策是不切实际。尽管如此，我们仍可评估其百日新政的表现。新政100天标志着总统上任后施政进展的一个里程碑。有见及此，下页成绩单概览特朗普上任至今的短期表现。

特朗普百日新政成绩单

单就特朗普的雄图宏愿来看，至少应记一功，但许多政策主张实际上只取得轻微进展。国会支持似乎是特朗普能否成功落实其倡议的关键；缺乏国会的支持，将削弱总统的施政能力。

投资启示

• 市场对「特朗普式通胀」的期望将会下调

• 特朗普提出3%至4%的可持续增长承诺或难以实现；这很大程度上将取决于劳动力和生产力增长

• 若特朗普成功放宽监管，金融服务业料将受惠，但对能源业造成的影响将较轻微

• 总括而言，落实政纲的进展将较不少人预期缓慢和漫长

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