第二季全球展望: 拐点到来？
我们对全球市场的看法
所有目光均聚焦美国……
- 在即将迎来历史性降息的背景下，美国的经济走势比平时对全球市场更重要。从最新数据来看，我们认为，美国经济呈现软着陆走势——这对各央行来说是使命必达的任务，即降低通胀而又不至于引发经济衰退。
- 随着经济温和放缓在即，现在看来美联储最有可能在7月份降息——这一“转向”相当于在2022年政策调整后官方邀请投资者重新入场的请柬，有望在未来几个月持续为股市和债市提供动能。
- 接下来的问题便是美联储降息有多快——以及幅度有多大。对于降息幅度，市场目前预期较2023年底低许多。我们有段时间一直认为，到2024年末美国利率最多仅下降75个基点。鉴于美国就业市场的韧性，美联储降息时可能有所顾忌。
本季度图表：美国是否会“成功”实现软着陆？
我们的短周期模型（仅参考高频宏观数据）当前显示，未来六个月美国经济衰退的概率仅为11%。
数据来源：专有衰退模型。我们的周期性宏观模型（主成分分析（PCA），概率单位）基于14个高频周期性宏观指标（企业和消费者信心、就业市场、住宅市场、货币、消费、订单）。数据来源：安联投资全球经济与战略研究部门，彭博社，路孚特（数据截至2024年3月29日）过往业绩并不预示未来的结果。
在波动中精选投资机会
- 虽然投资者关注着美联储的下一步行动，但市场正受益于比之前历次高利率时期更具韧性的全球经济，并且有迹象表明欧洲和中国经济也开始触底反弹。
- 在美国、日本等国，公司盈利强劲，这应该会支撑风险资产。另外需要关注的是，人工智能（AI）是一个变数——未来几个季度，如果人工智能的应用加速，将预示着生产率上升和通胀下降。
- 如果美国经济好于预期（“不着陆”情景），美联储的降息也有可能低于市场预期。这种情景利好股市，但可能不利于政府债券收益率。
- 地缘政治风险上升。迄今为止，市场已经作了很大程度的调整，以适应冲突多发和全球关系紧张的环境，特别是在美国大选之年。但投资者也不应忽视发生重大“黑天鹅”事件的风险。
- 最近的股市反弹说明，现在不是投资者场外观望的时候。我们认为市场并未出现超买。市场可能出现波动，但这也会带来机会。
关注以下机会：
- 股市：我们看好美国股市，因为美国公司盈利强劲，估值不乏可取之处；中国股市不单估值有吸引力且具有创新潜力。
- 日本：: 公司治理改善，货币政策也顺利趋于正常化，这些都支撑股市估值。
- 科技：部分“七巨头”股票估值过高，但科技行业整体并非如此。
- 固定收益：在美国和欧洲，我们偏好收益率曲线陡峭策略，以受益于降息和期限溢价重现。在信用债市场，经风险调整后，我们首选投资级信用债。
有关我们资产类别研判的更多详情，请参阅下文。
有关我们资产类别研判的更多详情，请参阅下文。
鉴于美联储四年来首次降息在即，我们认为，全球经济即将出现转折，各资产类别也将迎来新机。
