亚洲从过去学会重要几课

上世纪90年代影响亚洲的金融危机，为整个地区带来伤害，促使政客和决策者从错误中学习。藉着推动结构性改革，更严格的监管和更高的资本要求，各国的努力已 显然取得成效，而且这一点已显然易见，亚洲经济跟20年前截然不同。

• 政府和企业间在战略层面正在进行研发投资。
• 亚洲各国正努力改善劳动人口的教育程度，从而提升竞争力。
• 区内政府透过改善家庭收入和鼓励经济「再平衡」— 将消费重新导向可选择性支出，以达致可持续的结构性增长 。
• 随着美国越来越固步自封，在中国的「一带一路」计划牵头下，亚洲各国正开展合作，旨在促进区域性发展和贸易。
• 法律体制框架、法规和程序收紧，亚洲货币目前可在市场上自由流通，几乎没有受到干预。

这些努力如能取得成功，亚洲区日后应能减少对美国经济和美元的依赖，这是从上世纪90年代的亚洲金融危机以来，最明显的转变，并对亚洲固定收益资产的前景产生了深远且正面的影响。

亚洲固定收益资产的的光明前景

亚洲主权信贷看来基础稳健
亚洲债券市场变得更深更广，以美元计价的市场总值约达1万亿美元、以当地货币的债券市场总值更达13万亿美元，明显可避免过度依赖美元。这个市场得以茁壮成长，有赖亚洲储户将资金投资于区内，而非将之转到美国来支持当地的过度消费。

亚洲货币，尤其兑美元时，似乎被低估
从投资角度看，大部份亚洲货币的价值看来被低估，尚未发挥真正潜力，尤其是兑美元这个在未来几年料会转弱的货币，我们相信这将促使更多投资者在财政基本面较佳的地区寻求被低估的投资机会，这跟亚洲债券来说正是巧妙的配合。

在亚洲及其他地区，亚洲固定收益资产的需求与日俱增
随着越来越多人重视退休保障、教育和医疗保健，对各类亚洲金融资产的需求可望与日俱增，而固定收益证券将会是首选。作风保守的亚洲投资者，或会钟情于信用评级良好和财务状况强劲的亚洲主权债券。

多项因素均显示未来回报具有正面诱因
就环球债券组合而言，亚洲债券也可能是关键一环。亚洲债券不仅有潜力提高组合回报（不论以美元或当地货币计价），而且有助降低组合风险。因此，我们估计未来回报正面，主要基于以下一系列有利因素：

• 区内货币强势。
• 主权评级和财务状况安全而可靠。
• 在环球金融压抑的气候下，仍能提供吸引的收益率。
• 区内经济稳定增长，或有助降低企业违约水平。
• 随着存款市场持续发展、经济兴旺，企业及个人投资者的作风日趋成熟。

长远仍具增长空间
经历上世纪90年代的沉痛教训，亚洲各国致力推行扎实的改革，并取得令人振奋的经济增长和提供吸引的投资潜力，亦不用像成熟国家般推行扭曲的货币政策。由于中国努力开放货币、债券和股票市场，我们预期新的投资机会将会涌现。亚洲各国的企业前景愈见优异，企业债券市场不断改善，令政府取得庞大的税项收益，可以为新投资提供融资，并创造出更具吸引力的长远机会。