科技巨企面对的公众压力

FANGs 坏消息不断

正如在上世纪九十年代后期时，科技、媒体和电信的整合推动了互联网泡沫一样，俗称为FANGs的脸书（Facebook）、亚马逊（Amazon）、Netflix和谷歌（Google），正是近年美国股市上涨的推手。但近来FANGs面对不少坏消息，由于它们的商业行为受到更严格的注视，其股票于3月份显著下滑：

• 脸书被指在涉及利用了客户的私隐数据，并因此干预了美国大选。
• 亚马逊成功的背后，却被指是在蚕食美国的就业。
• 谷歌近乎垄断的地位，引起了许多政客和专家的愤怒。

尽管商业模式各有不同，FANGs所面对的问题非常类似，都是集中在社会影响和价值方面，而且来自政府、监管机构和用户方面的压力愈来愈大。我们在去年的一篇文章(“从颠覆者到被颠覆－科技股面对的五项挑战”;2017年11月)中概述了FANGs面对的众多难题，包括监管趋严和税收增加等。到了今天，现在，围绕着这些巨擘的坏消息似乎有增无减。

对抗FANGs的四大力量

1. 日益提高的消费者私隐度
近年，数十亿名消费者在享受（甚至是依赖）来自脸书及谷歌等公司提供的「免费」数码服务。然而，最近爆出的隐私丑闻，令大众开始质疑这些大型科技公司如何将从私人资料中图利。欧盟于2018年5月25日执行新的网络私隐法规通用数据保障条例（General Data Protection Regulation，简称GDPR），旨在保护欧盟公民的个人资料。下文将会写到，GDPR将如何提升采取和传播电子数据的成本，对任何在欧盟拥有业务的公司来说，这无疑是一大打击。我们期望其他地区的司法制度，将会执行类似的私隐监管。

2. 改善企业管治的声音
自从有关牵涉选举干预的新闻揭露以来，大型科企在企治管治的脆弱一面，成为了大众的焦点。在许多情况下，对真实世界认知不足的年轻亿万富翁和董事会，似乎未有克尽监管责任。他们在日益加剧的危机中，表现出薄弱的管理能力，或会令用户和广告商走在对立面，并渐行渐远。不幸的是，由于FANGs实行的多数是「同股不同权」制度，创办人拥有特多控制权，惯常由股东给予压力的做法，可能对这些公司起不了效果。

3. 不断变化的投资环境
尽管一些大型科企的收益惊人，但它们的一些商业模式，可能是建基于中央银行的极度宽松货币政策下获得廉价的融资。随着利息上升，就带出一个关键问题：对于已录得亏损的科技公司而言，如果它们不适应资金成本增加，将会带来什么后果？

4. 对垄断模式的反制
众所周知，政府可以是垄断企业的推手，然后也可以花数十年时间去控制这些垄断，而FANGs及类似公司或正面对这种情况。政客和监管者都明白，在一个经济体中，需要定期提供有效的竞争来促进创新和生产力，但如今「赢家通吃」效应，却抑制了这种竞争。

骄兵必败

可以肯定的是，而FANGs及类似企业的商业模式，或许真的太过受欢迎，但同时也开始看到大众对它们的信任出了纰漏。所有公司都是社会和伦理结构的一部分，而追求利润只是其中一个目标而已。

讽刺的是，虽然FANGs愈来愈被视为民主和公平竞争的障碍物，但他们的中国同僚BATs－即百度、阿里巴巴和腾讯，似乎更愿意、更有能力或更有决心与政府结盟。BATs也不像其他新兴市场里的现代化企业那般，被视为「搞事分子」，无论消费者想要购物、交流，还是在智能手机上娱乐，它们都能满足消费者的需求。

撇开FANGs的公众观感问题，以下两个数字说明了BATs的投资前景：BATs最终将能够接触到亚洲40多亿名消费者，而FANGs的本土市场则不到7.5亿人。FANGs与BATs的对决虽然可能会异常激烈，但胜负或一早已分。

以上所指出及描述的部分或全部的证券或可能代表客户帐户中持有的证券。读者不应假定所指的证券曾经或将会带来盈利。所述的证券及公司并不代表为客户购入、销售或推荐。每个客户实际的持股并不相同。FANG是华尔街和许多投资者中广泛使用的缩写,它代表四家高绩效的大型科技公司-Facebook,亚马逊 (Amazon),NetflixAmazon,Netflix和Google(现在公司名字是Alphabet),这些都是家喻户晓的名字。 BAT是中国三家大型高科技公司的首字母缩写 - 百度(Baidu)、阿里巴巴(Alibaba)和腾讯(Tencent)。