安联投资香港投资论坛重点摘要

安联投资每年都会举办两场投资论坛，让我们来自世界各地的投资专家云集一堂，交流意见及探讨对客户最关键的课题，包括最新的宏观经济和市场发展，以及长期投资主题。2017年的首场投资论坛在香港举行，在这个活力洋溢的城市聚焦探讨中国的课题可说非常适合。以下是讨论的重点摘要：

环球经济状况

尽管环球经济增长仍然呆滞，但在2016年下半年略见起色，市场亦因而作出反应。特朗普当选美国总统，引发通货复胀的期望升温，但新政府将会率先推行哪些政策尚未明确。若特朗普成功推行减税、放宽监管及增加基建开支的措施，应可令现时处于增长周期后段的美国延长其增长周期。环球债券收益率上升及油价上涨亦带动市场乐观情绪。固然，投资者亦有理由保持审慎。随着市场逐渐淡忘「超级金融危机」，环球债务水平持续上升。此外，欧元区银行似乎仍然面对风险，我们预期欧洲和日本央行将会修正错误，结束其负利率政策。

中国：迎接挑战并作出改变

虽然中国本身面对不少问题，但正持续作出必需的改变，以达致长期目标。中国过往对抗通缩及商品价格下挫的经验可作借鉴：积极改变货币政策，以及成功恢复利润、通胀和国有企业的盈利能力。此外，中国至少可透过「重整经济结构」以应对主要的结构性问题。纵然受到高债务水平和增长放缓等问题困扰，但与欧洲情况不同，中国认同需要进行改革，并锐意落实执行。尽管如此，特朗普仍属未知之数：其政策可能会损害中美两国的贸易关系、中国的 「一带一路」政策，以及中国在区内的长期策略定位。话虽如此，中国的整体轨迹仍然明确：中国是全球第二大的经济体，其在世界领先市场指数所占比重势将增加。

颠覆不仅是一种技术趋势

自2012年起，人工智能成为科技业的热门话题，这是一种结合机器学习、新式演算法、先进处理器，以及庞大储存能力的技术。虽然人工智能的应用仍处于早期采用阶段，但有助推动过往依赖人手的工作加速迈向自动化。这种颠覆技术可提高效率，但亦可能导致财富不均情况恶化，促使政府及监管机构介入。企业亦可利用颠覆技术改变投资趋势，偏离指数化投资：美国2016年的整体市场收益来自首20%的公司，故主动选股显然是一个更具吸引力的主张。

为把握这个主题，我们的研究团队对所涵盖的公司执行全新的「颠覆评级」（disruption ratings）。我们发现无论任何行业如欲在未来取得成功，可能都需要抱持一个新思维：不想被颠覆，便要尽情颠覆！

民粹主义和保护主义下的新政治力量

随着政治趋势不断演变，由全球化和自由贸易迈向民粹主义及保护主义，欧洲的政治发展将成为2017年的全球焦点：英国开始认真协商「脱欧」安排；欧洲亦即将步入「超级选举周期」，荷兰、法国、德国甚或意大利将相继举行大选。无论英国脱欧的最终安排如何，估计欧盟将会尽力协助英国在2019年5月欧盟议会选举之前完成脱欧程序。

此外，欧盟经常为人诟病的问题是成员国数目过多，因此必须「收缩以再发展」，这亦是令区内市场持续受压的因素之一。有见及此，纵然欧洲在2017年可能举步维艰，但欧盟仍须在有限的时间下拟定一个可持续的愿景和路线图。美国方面，政治因素对未来的货币政策亦可能造成重大影响：联储局理事会的七名成员中，有六名可能将由特朗普任命。