增长乏力，市场更趋波动

中国经济、油价、负利率政策及政治环境引发的忧虑削弱投资信心，导致资产市场在首季反复波动。在投资气氛低迷下，大市于第一季上半段的表现显著欠佳，其后则强劲反弹，重返至季初的水平。

那么，市场现时处于甚么情况？第二季将何去何从？值得注意的是虽然市况波动，但全球经济增长一如预期般乏力，市场仍然展现金融压抑政策的影响。

美国

美国经济数据持续逊色乏力，尽管去年同期经济受极地漩涡的拖累而表现疲弱。工业生产停滞，就业稳定，工资数据持平，反映推动美国经济的实质因素寥寥可数。

因此，增长预测已逐步下调至接近低于2%的水平，让美国联储局回复温和立场。结果，美元略为转弱，利好美国企业盈利和新兴经济体的前景。

我们预计第二季的情况与第一季相若，并审慎预测美国将在夏季前加息一次：随着年底举行总统大选，美国联储局应该不会随意改变政策。

中国

中国政府通过及开始启动下一个五年规划，略为缓和有关人民币大幅贬值、经济衰退和信贷泡沫的忧虑。当经济由出口和制造业转型至消费及服务业之际，中央政府深明经济增长的重要性，而我们预期今年的中国经济将转趋稳定。转型过程需时完成，多种供应过剩的产品需求亦会出现结构性调整；有鉴于此，我们将避免投资于大部份商品主导的新兴市场经济体。

欧洲

紧缩措施继续奏效，加上欧洲央行进一步以创新方法支持及振兴疲弱的欧盟银行体系，以及刺激实体经济对信贷的需求，带动欧盟市场在季内再次报捷，甚至可能优于美国。
难民危机仍然困扰欧洲，包括欧盟总部所在地布鲁塞尔出现反移民情绪。与此同时，另一项重要的政治威胁将于第二季浮现：英国于6月底就是否脱欧举行公投。若英国选民投票支持脱欧，将对欧洲带来深远的影响，但我们认为出现这个选举结果的机会不大；英国脱欧将增加英镑和欧元资产的波动性，欧洲政治官员亦会备受考验。

值得注意的是，欧洲人的身份危机仍影响区内的国家政局；爱尔兰及西班牙在近期的选举没有政党或联盟取得过半数议席，而陷入政治僵局，我们预期欧洲政局将在年底前继续备受关注。

新兴市场

其他经济体延续2015年的趋势。巴西仍然处于经济衰退，现任总统将面对弹劾导致该国陷入严重的政治危机。南非经济亦出现衰退，非洲人国民大会再次陷入领导危机。利好消息方面，印尼在总统佐科的领导下投资略见改善。印度总理莫迪成功控制通胀，并开始推行改革。到目前为止，当地改革只受制于厄尔尼诺现象引致的反常季候风季节。另一方面，日本民众对国家体制性革新规划的反应欠佳，趋于老龄化的人口忧虑通胀多于关心能否取得投资回报。

投资启示

我们仍然预期全球维持缓慢、偏低及脆弱的增长步伐，但波动性(包括来自经济和企业环节的内部波动，以及源于政治的外部波动)将为大部份资产市场提供缓冲作用。综观全球，投资者仍有机会物色吸引的收益和资本增值潜力，但他们必须在选股策略和资产配置方面采取主动部署。

> 下载

资料来源 : Allianz Global Investors Insights, Volume 8, Issue 5
基层研究 (Grassroots^SM Research) 是安联投资的旗下部门，为资产管理专业人士进行调查研究。用以制作基层研究报告的研究数据由记者及受聘于独立第三方研究供货商的实地调查员提供，而该等研究是以为客户执行的交易而产生的佣金所支付的。