意大利公投「反对」宪法改革，欧洲市场情绪不安

01/12/2016

概要

意大利反对宪法改革和伦齐(Renzi)辞任可能导致提早大选，或于本年欧洲政局动荡下令投资者更感忧虑其他情况。同样地，市场可能已反映未来的坏消息，而欧洲央行亦已准备作出干预。

本文重点

实见

这次公投是伦齐的重大失利，并可视为对欧盟和欧元的反对票，而且是继英国公投脱欧和特朗普当选美国总统后执政党和政策的又一次挫败。
意大利民众「反对」宪法改革，错失另一次机会以推行当地急需的选举法改革，意味着政府仍难以有效地进行决策。
现时意大利经济已近乎永久停滞，而公投结果的影响将取决于投资者认为当地是否已错失选出有效政府的最后机会。
有别于市场预期，当地公投反对宪法改革将推延出现更激进及反欧盟政府的潜在威胁，故可望在一段时间内纾缓区内的忧虑。

实现

若公投触发严重的政治回响，可能导致意大利银行股遭抛售，继而促使资金流出欧洲银行体系，构成与2010年至2011年相近的欧洲危机。
伦齐及其改革方案遭反对，意味着意大利借款人的融资成本将大幅增加，进一步令债务日益沉重的借款人受压，并削弱欧洲央行政策的效益。
就如我们在过去识别的主题般，政治显然将于未来数年继续成为主要的投资考虑因素。然而，在这段期间，意大利将聚焦于本土因素，因此应无法推动欧洲进行英国脱欧后所需的转变。

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