法国举行5月份的总统大选之前，外界普遍认为由于各党势均力敌，不论当选人的政党背景，应无法在国民议会中取得多数议席。不过，这些意见都忽略了马克龙这位政坛新星迅速冒起的事实。

而在6月18日的选举中，创党仅一年的共和前进党在马克龙领导下取得国会的多数议席，这将有利他推行雄心改革计划。

这次国会选举结果不但可以巩固马克龙在国内的势力和民意授权，同时提升他在国际社会之间的信誉。

马克龙或会尽快通过难度最高的改革计划，特别是与劳工法例有关的措施。众所周知，法国的劳工成本位居欧洲「最高」之列。他希望雇主与工会和雇员进行工资及工时谈判时能享有更大灵活性，无须遵守严格的规定；他亦有意改革退休金制度。

法国现时的失业率接近10%，高于邻近多个国家。在总统大选期间，马克龙表示在2022年把失业率降至7%是「合理」的目标。 

此外，马克龙亦提出其他建议措施，包括：把企业率税由33. 3%降至25 %，以及征收物业税代替财富税 (ISF)，藉此鼓励投资和刺激企业家精神。

整体来说，他的计划针对法国劳动成本和竞争力方面的结构性弱点，并致力吸引外国投资者。 

投资启示

利好本土业务的股票

马克龙改革计划带来最明显的短期影响，是法国市场的评级调整。若马克龙能够尽快落实改革计划，将会发出利好讯号，令市场产生正面观感。「马克龙效 应」至今对法国股市的影响轻微，主要原因在于该市场并不包括众多经营本土业务的公司。与英国的富时100指数一样，法国股市的大部份企业收益来自国际销售。

那些较重本土业务的公司可望成为马克龙改革计划的最大得益者。假如他能成功推行改革，基建、建造和银行等行业应能受惠于增长转强和减税措施。

虽然国防股与马克龙的政策并无特别关系，但值得投资者注视。继美国总统特朗普早前的言论后，欧盟委员会主席容克(Jean-Claude Juncker)  重申，成员国必须 自行承担国防方面的责任；这意味欧盟的国防开支可能增加。 

乐观的定息收益投资者注意财政现实

在乐观的市场气氛下，定息收益投资者仍须紧记一些严峻的财政现实：法国要把2017年的财政赤字降至低于3% (占国内生产总值的百分比)或会面对重重困 阻。不论政府在随后数年作出甚么承诺，但若欠缺财政纪律，应导致法国和德国之间出现相当的息差，尽管法国和德国政府债券息差可能在选举结果公布后略为收窄。

欧洲的政治风险暂时难以消失，但我们仍看好区内短期前景 

英国的选举结果提醒我们：政治舞台经常发生出人意表的事件。另一方面，意大利的问题显而易见，但市场避而不谈；当地政局发展持续停滞，政府无法通过急需的改革。虽然意大利可能提前在今年秋季(而非原定的2018年初)大选的传闻甚嚣尘上，但这方面的可能性正在下降。反建制政党五星运动的行动似乎不利达成选举改革协议，这将成为迫使政府提前大选的重要一步，并增强疑欧派政党的实力，为欧元区构成威胁。

虽然欧洲的政治风险还在，但我们仍然看好欧元区的短期周期前景。马克龙当选、共和前进党取得国会多数议席，以及默克尔有望连任德国总理，应能巩固 法、德两国的伙伴合作关系。坚定的「默克龙联盟」(Merkron) 能使欧洲有机会朝1950年代的目标进发，组成一个真正的欧洲合众国。

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