孳息曲线
孳息曲线是反映同等类别及信贷质素的债券,其到期日孳息与债券年期的关系。
孳息曲线暗示经济走势
孳息曲线不但对拟定投资债券策略有参考价值,更被认为是一个可信赖的经济领先指标,是预测经济走势的重要参考。
孳息曲线一般可分三大类:倾斜孳息曲线、扁平孳息曲线以及逆向孳息曲线。普遍经济学家认为,孳息曲线的走向取决于投资者对利率的预期和风险溢价。
倾斜孳息曲线出现在正常市况,显示未来经济增长,利率水平将提高。经济增长环境,通胀风险及利率提升的机会都较高,两者均利淡债券回报。因此,投资者期望债券年期越长的孳息必须比短期债券的高。
扁平孳息曲线显示短期和长期的债券收益率分别不大,代表着经济经济正处于增长和衰退之间;此类孳息曲线并不常见。
逆向孳息曲线是经济衰退的先兆,曲线呈現短期债券孳息高于长期债券孳息,表示投资者预期利率下降,通常连带经济放缓及较低的通胀。从历史经验观察,孳息孳息曲线出现12至18个月后,经济衰退便隨即来临。