从洪水到山火，从反对性骚扰的“#MeToo”运动到“黑人的命也是命（Black Lives Matter）”运动，这些重大环境事件和社会运动的频繁发生，使得建设美好家园的目标由个人选择上升为世界义不容辞的责任。政府间气候变化专门委员会的最新报告亮起了“红灯”，再次呼吁各国采取紧急行动。

此外，新冠疫情暴露出社会存在严重不平等现象，许多投资者由此逐渐认识到，他们的资本在解决这种失衡方面能够，而且也应该发挥作用。仅在发展中国家，疫情就导致2030年实现联合国可持续发展目标所需的现有资金缺口大幅扩大。¹此前估计发展中国家每年需要2.5万亿美元才能实现这些目标，受疫情影响，该数字到2020年将再增加1.7万亿美元。

就应对气候变化的行动而言，2021年有望成为具有里程碑意义的一年。今年首先是美国重返《巴黎协定》，接下来全球极端天气事件频发，最后将在《联合国气候变化框架公约》第26次缔约方会议达到高潮——可以说，这是迄今为止主要国家针对气候问题的最重要的一次会议。

越来越多的投资者已经意识到他们的资本能够在解决环境社会问题上发挥作用，但挑战在于如何通过单个投资策略实现义利并举的目标，影响力投资就是化解这一挑战的一种策略，它是一种可靠、可扩展的方法，能够兼顾财务回报以及定向的、可衡量的、有益的环境或社会影响力。因此，它从直接私募市场投资领域，不断发展成为一个重要的细分市场。投资者之前仅考虑投资组合的风险和回报，现在他们可以加上第三个监测维度：影响力。

机会增多，推动影响力投资壮大

根据近期对私募市场的一项调查，影响力投资目前在全球资产中仅占0.5%，资产管理规模为7,150亿美元。²但影响力投资正在快速增长，投资额在2017-2019年间年增长77%。³

影响力投资的增长部分源于各种影响力资产类别的投资选择增多。无论是借助公共还是私人投资工具，投资者都可以通过固定收益、股票、房地产、基础设施和其他实物资产，以及私募股权和风险资本投资工具进行投资。

投资界如何确保影响力投资的实现

影响力投资的发展轨迹取决于业界能否确定其方向、理由以及衡量和报告的方式。对于可接受、有竞争力的可持续投资回报应由哪些要素构成，这个问题争议不断。（详见文末的单独章节，题为“影响力投资:可接受的回报是多少？”）

现已达成的一个共识是，影响力投资应该对17个联合国可持续发展目标中至少一个（最好是多个）目标做出贡献。私营企业的参与对实现这些目标至关重要，考虑到可持续发展目标所需投资资金的缺口日益扩大，尤其需要私营企业的参与。

为了协助制定影响力投资框架，全球影响力投资网络（GIIN）提出了几项要求（详见表格）。随着投资界向这些标准靠拢，越来越多的私募市场参与者正在围绕最低要求提出倡议，并为影响力项目和投资确定最佳做法和审计程序，例如《影响力管理运作原则》和影响力管理项目。^{4, 5} 提高透明度和报告标准有助于投资界兑现承诺，并使自身免受“影响力清洗（impact washing）”的指责。“影响力清洗”指的是，基金提出的主张没有任何相关、可证实的积极影响予以证实。除此之外，监测投资在达到预期影响力方面的进展，也有助于改进决策和影响力的实现。

全球影响力投资网络的影响力投资标准

资料来源：全球影响力投资网络。

影响力投资横向和纵向发展迅速

与主权和企业实体进行“共同投资”以支持转型战略的构想可纳入影响力投资中。一个实例就是带有ESG（环境、社会和治理）标签的债务规模的增长-该资产类别估计在2021年第二季度超过2万亿美元。⁶ 这种债务大部分源于绿色这种债务大部分源于绿色、社会及可持续债券（GSS），其融资所得用于需要持续审计的特定项目，但这些债券还有其他结构上的补充。

影响力投资也可以延伸到混合融资领域，即机构和慈善基金的投资可以结合起来，为商业投资者创造机会。主权国家也在参与这种行动，主权国家的影响力投资可以作为一些项目的补充，比如作为世界银行旗下国际开发协会向低收入国家提供贷款的补充。⁷ 今年早些时候，贝宁在国际市场上发行了非洲第一只社会债券，所得资金用于扩大为1200万人口提供饮用水的项目。

从识别风险到制定解决方案

一种广为接受的最佳投资方式⁸ 是将资金投向可持续发展水平高于同行或高于平均水平的公司。然而，这一框架仍然严重偏向于避开那些可持续发展状况不佳的项目，而不是优先考虑那些提供解决方案的新技术和服务项目。

影响力投资这种理念则兼顾提供解决方案和捕捉投资机会。许多“手印”（Handprint）机会围绕着那些寻求从根本上改变我们日常生活机制的新技术和服务，寻求积极促进可持续发展目标。这些机会通常处于发展初期，它们过去基本上是风险资本和私募股权投资的领地。不过，现在的趋势是，这些解决方案的应用范围正在扩展至更广泛的行业和地区。影响力投资向公开和私募市场两个领域的扩展，意味着它能够对投资机会进行全覆盖。影响力投资的成功在于其展现了一个三维视角（集风险、回报和影响力于一体），并且展示了金融如何能带来积极的社会效果，能够紧跟客户不断变化的需求。

¹ 资料来源：影响力投资研究院（Impact Investing Institute）。
² 资料来源：全球影响力投资网络。
³ 资料来源：GP Bullhound。
⁴ 资料来源：《影响力管理运作原则》
⁵ 资料来源：影响力管理项目
⁶ 资料来源：摩根士丹利 ESG标签债券季度跟踪。
⁷ 2020年人均国民总收入不超过1,045美元的国家。资料来源：世界银行。
⁸ 最佳ESG或可持续投资是指仅筛选出符合环境、社会和治理(ESG)标准的公司或发行人来构建投资组合。
⁹ 资料来源：《哈佛商业评论》。
¹⁰ “手印”一词首次使用是在2007年联合国教科文组织第四届环境教育国际会议上，但此后在许多倡议中都有提及，包括2009年的《联合国可持续发展教育十年》。“手印”是一个公司除其足迹之外所能产生的更广泛的环境和社会影响。通过解决消费的数量和范围问题，例如通过选择性剔除或严格的ESG整合，可以减少公司足迹。通过投资于长期解决方案的重要赋能者，支持一种超越我们消费的更可持续的生活方式（可持续发展目标、战略重点和可扩展范围），积极手印是可以实现的。

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